11月27日晚，由法学院主办的跨学科论坛系列讲座之十五在中财大厦模拟法庭顺利举行。金融学院周德清副教授作了题为“行为金融与内幕交易理论研究”的专题报告。本次论坛由郭维真博士主持，william威廉亚洲官方邢会强副教授、杜晶博士、董新义博士应邀出席本次论坛。本次论坛主题涵盖内幕交易理论中过度自信理论的最新发展及热点问题，有助于学习行为金融前沿理论。因此，吸引了众多对该领域感兴趣的法学院与金融学院师生参加。
周德清副教授首先对于经典内幕交易模型Kyle(1985）进行介绍。他以2007年黄光裕内幕交易事件与2013年光大证券乌龙指等社会热点事件作为讲座引例，以通俗易懂的方式阐述内幕信息对于股票价格的影响。他讲到，当交易者拥有较多内幕信息时便会获取巨大利润并且影响证券价格的涨跌，此举对于稳定金融市场秩序和剩余投资者交易积极性具有重大负面影响。在介绍完内幕交易基本原理与操作流程之后，周德清副教授通过讲解信息分布、交易过程以及均衡定义等三个方面的理论知识对Kyle(1985）进行了多角度理解分析。Kyle(1985）作为经典交易模型是用以研究如何刻画拥有大部分信息而且可以明显影响市场价格内幕交易者的行为。因此，行为金融理论研究的重点在于交易者拥有内幕交易信息时如何利用信息获取利益，以及如何运用交易策略影响市场证券交易价格。
随后，周德清副教授对信息公开法规约束下的内幕交易模型Huddart，etal.(2001)进行讲解，尤其着重介绍了法规政策为何能够在交易模型设计中发挥约束作用。通过对1934年美国证券交易法令16(a).13(d)在证券交易的约束力介绍，他指出，公开交易者的交易量将会影响交易价格，经过公布的具体交易量使得初始交易对未来交易的威胁随之减小。介绍完Huddart，etal（2001）模型之后，他提到，法规政策可以与金融交易模型达成契合，将法律刻画在交易模型，以此创立的精确交易模型将更有利于交易主体预测交易价格，从而使得市场秩序稳定。
最后，周德清副教授讲述行为金融与内幕交易的基本理论与研究前沿动态。他认为，以子博弈精炼纳什均衡理论为切入点，将行为金融与内幕交易理论相结合会更有益于过度自信理论的研究。所谓过度自信理论(Overconfidence Theory)是指，非理性的高估自己的能力与禀赋的交易者错误估计自己所拥有的交易信息，这将会影响最后的交易收益。
周德清副教授的精彩讲座得到了热烈相应。在场师生们纷纷结合与内幕交易相关的理论知识，就内幕交易行为对交易价格的影响程度、内幕信息交易行为利弊以及行为金融的国内外研究现状等问题向周德清副教授提出并展开深入交流。周德清副教授细致而生动的讲解和整场讲座严谨的学术氛围给在场师生留下了深刻的印象。讲座最后，董新义博士做了精彩点评。
（供稿人：陈涛）
